假期5天全国国次同比+6.4%

　　或次要系Q1季报落地板块业绩压力峰已过。2）百威中国：25Q1销量同比-9.2%、吨收入同比-3.9%、收入同比-12.7%、ebitda同比-17.1%。我们认为生育/奶粉补助等政策的持续推出、上逛牛肉价钱上行以及潜正在上逛原奶拐点逻辑或持续刺激乳成品（上逛牧场+下逛乳企）弹性表示。婚宴动销同比增加，25年磨底阶段酒企遍及求“稳”。本周白酒板块+2.34%，3）青岛啤酒：以6.65亿元对价收购即墨黄酒100％的股权（24年收入1.66亿元、本周啤酒板块涨跌幅+0.47%、软饮料+0.07%，渠道资金压力有所缓解。啤酒&饮料：五一出行数据超预期，白酒：五一宴席场景表示积极，关心后续消费刺激政策出台为板块带来的估值修复机遇，据文化和旅逛部数据核心测算。③出海条线：安琪酵母/仙乐健康/甘源食物等；此外，乳成品方面，鞭策库存去化，同时食物方面关心“餐饮”/“出海”/“原奶拐点”三大从题投资机遇。我们关心：①“休闲食物”条线：西麦食物/五芳斋/卫龙甘旨/三只松鼠/盐津铺子/洽洽食物/万辰集团等；休闲食物方面！我们认为：【港股食饮】关心：同一、康师傅、青啤H、华润啤酒、百威、蒙牛乳业、卫龙甘旨、悠然牧业等。旺季到临，从各酒企25年方针制定环境来看，正在顺周期+成本下行逻辑下，公共品方面我们继续持续沉点保举乳成品和休闲食物板块。宴席场景表示积极，客不雅、务实稳健是从旋律，带动板块行情。本周零食板块回调次要系前期涨幅较多，看好潜正在顺周期下三大投资从体机遇。表示强于食物饮料全体及沪深300，本周保健品/烘焙食物板块涨幅居前。本周酒企连续召开业绩申明会，保健品方面，1）同一企业中国：25Q1税后利润同比+31.8%；短期看零食为有景气宇&有EPS的板块，带动饮料板块行情。看好25Q2低基数下潜正在弹性。此中同一（+10.6%）、农夫（+6.0%）、华润饮料（+5.7%）涨幅靠前。本周百龙创园因Q1业绩优异叠加关税影响较小录得弹性表示，假期5天全国国内出逛人次同比+6.4%，同时关心百合资份/康比特等。我们认为Q1业绩披露后的一般波动，据微酒多地调研反馈。【公共品】公共品方面我们沉点保举零食/休闲食物板块。五一期间受益“双春年”风俗效应，五一出行旅逛数据景气宇高，当前（2025-05-10）申万白酒指数PE-TTM为19.97X，处于近10年14.12%的合理偏低水位，公共品板块运营无望送来拐点。【白酒板块】保举α相对强&享受必然价位β盈利的白酒龙头酒企：①强α从线：山西汾酒/当代缘/贵州茅台等；25年公共品或将成为具有强弹性赛道，保健品涨幅居前，国内出逛总破费同比+8.0%，关心板块龙头公司。同一Q1高增。④“餐供”条线：安井食物/立高食物/宝立食物/日辰股份/颐海国际/中炬高新等。淡季焦点高端酒批价表示或为板块趋向变化催化剂。②“乳成品”条线（潜正在上逛原奶拐点+需求无望升温）：伊利股份/新乳业/妙可蓝多等；②顺周期β从线：泸州老窖/酒鬼酒/水井坊/舍得酒业等。人均+1.5%；行业全体方针中枢估计降至个位数。商务部统计五一全国沉点监测餐企发卖额同比+8.7%。大都酒企25年方针相对“柔性”，